激光雷达不再增收不增利，速腾聚创进入正循环

销量大涨、毛利率上升、亏损减少……5月20日，速腾聚创发布2024年第一季度财报，数据非常漂亮。更重要的是，速腾聚创一举摆脱了“增收不增利”的怪圈，率先实现ADAS激光雷达“卖得越多、毛利率越高、亏损越少”的正循环。数据显示，今年一季度，速腾聚创激光雷达产品总销量约12.04万台，同比增长457.4%，应用于ADAS领域的激光雷达产品销量约11.62万台，同比增长542%。

与之相对，营收也迎来高速增长，一季度总收入达到3.6亿元，同比增长149.1%；经调整净亏损8410万元，同比收窄11.5%。与此同时，就在几天前的5月17日，恒指公司公布最新季检结果显示，速腾聚创纳入恒生综合指数，变动将于6月11日起生效。多重利好因素下，速腾聚创的股价也顺势上扬。5月20日港股开盘后，速腾聚创便一路高走，盘中一度拉升近90%，截至收盘，公司股价报收60.75港元，大涨45.86%，当前总市值约273.95亿港元。

不过，谈及全年预期，速腾聚创CEO邱纯潮在财报业绩会上的回答，略显保守。“汽车行业存在季节性规律，根据以往表现，三季度和四季度销量会好一些。”他坦率地说，这个时间点做详细判断很难。当下汽车市场非常卷，以前一款车型可能会热卖好几年，但现在车企在交流的时候会直接提到可能会实时调整。“好在我们是平台化产品，可以适配多家产线。”

不过对于2025年，他有一定的信心，认为15万到20万元的车型有机会搭载激光雷达。“某种程度上这会增加我们销售的数量”。为此，速腾聚创不久前发布了千元机产品：一款高集成、小尺寸的中长距车载激光雷达MX。此次业绩会上，邱纯潮表示，这款产品将于2025年一季度SOP，随后又详细介绍了产品设计、定价背后的逻辑。至于什么时间点能实现收支平衡，他依然把时间点放在2025年。

01、财报数据向好，规模化效应初现

创立于2014年的速腾聚创，是一家激光雷达及感知解决方案商，速腾聚创的主营业务具体包含产品销售（应用于机器人及其他以及应用于ADAS）、解决方案、服务等，于今年1月5日登陆港交所。

从财报数据来看，速腾聚创的主要营收来源还是来自于产品销售，为3.451亿元，该业务板块在总收入中的占比达到95.6%。速腾聚创目前有四种激光雷达平台，M平台、E平台、R平台和F平台，F平台正在开发中。R平台为传统的机械激光雷达，M及E平台产品是目前主要用于ADAS应用的车规级固态雷达，M平台为主激光雷达，E平台为补盲激光雷达，而F平台将支持超远距离检测。

从财报数据也可以看出，ADAS应用的激光雷达产品销量占比为大头，销量为116200台，同比增长542.0%；销售额也由2023年第一季度的人民币0.716亿元增加至人民币3.059亿元，同比增加327.0%。

截至2024年5月17日，速腾聚创已获得全球22家汽车整车厂及Tier 1的71款车型的量产定点订单。其中，包括一家2021-2022年全球销量最大的整车厂，这也被认为是其业务全球化发展的重要里程碑。落地方面，截至第一季度末，速腾聚创为其中12家客户的25款车型实现大规模量产落地。截至2024年第一季度末，激光雷达历史累计总销量突破46万台，其中车载激光雷达累计总销量超40万台。根据盖世汽车研究院智能驾驶配置数据库显示，2024年1月至3月，速腾聚创激光雷达装机量达11.6万台，以51.6%的市场份额位居榜首。

值得注意的是，由于ADAS应用激光雷达产品的平均单价，由2023年第一季度的4000元减少至2024年第一季度2600元，因此抵消了部分由于产品销量增长带来的营收增加。机器人及其他产品销售收入，则出现了销量增加，但整体营收减少的情况。

由2023年第一季度的4310万元减少至2024年第一季度的3920万元，同比减少8.9%。速腾聚创表示，尽管销售数量由2023年第一季度的约3500台增加至2024年第一季度的约4200台，但产品的平均单价由12300元减少至9300元。“主要是由于2024年第一季度，价格较低的Helios系列和Bpearl销售量增加，而价格较高的Ruby系列销售量下降。”与之出现同样情况的是解决方案的营收。

2024年第一季度，速腾聚创来自销售解决方案的收入为1540万元，较2023年同期2960万元，减少48.0%。但实际上，已交付解决方案项目的数量却在增加，由2023年第一季度的54个增至2024年第一季度的108个。不过，每个项目的平均售价由2023年第一季度的548400元减少至142500元。“主要是由于客户客制化的感知解决方案需求减少和市场竞争加剧。”

02、毛利率改善，规模化效应初现

尽管产品价格全线下滑，但速腾聚创无论是毛利率，还是亏损情况都在改善。可以理解为，技术进步和规模化效应取得了一定的成效。2024年第一季度，得益于ADAS应用的激光雷达产品产量规模的持续增长，速腾聚创实现毛利为4450万元，2023年同期毛损为590万元，毛利率从2023年同期的4.1%毛损率大幅提升至本季度12.3%的毛利率。其中，用于ADAS应用的产品毛利为3250万元，2023年同期毛损为4190万元，该产品类别的毛利率从2023年同期的毛损率58.5%，显著提高本季度的毛利率10.6%。

谈到整体毛利率提高的原因，速腾聚创方面称，主要是由于规模经济效应。在加速规模化量产的趋势主导下，无论是车企还是激光雷达厂商，都不约而同走上了“以价换量”的路子。激光雷达也在短短三年内经历了一波降价潮。速腾聚创也不例外，其ADAS应用产品平均单价从2021年约1万元下降至2022年约4300元，2023年再下探至约3200元，今年第一季度又降到2600元。

在回答“今年产品价格是否还会进一步下探”时，邱纯潮表示，主力产品售价目前来看比较稳定。“但不排除有些车型卖得比较好，或者出现改款等情况，车厂来进一步议价。”邱纯潮称，“如果有些主机厂要与我们更深度合作，或者长期绑定，同时希望我们对价格做一些让步，我们可能会去支持这样的诉求”。

在价格不断下降的同时，如何保持毛利率持续改善有两个办法。此前，邱纯鑫给出过答案：一是确保稳定的原材料和耗材的供应，通过芯片化开发替代等方式来降低材料的成本。二是基于现有足够多的客户，扩大生产规模和良率，降低生产损耗，优化生产结构。至于什么时间点能实现收支平衡。他依然把时间点放在2025年。

此前邱纯潮回应这个问题时表示，IPO时算过一笔账，120万台或130万台有机会转亏为盈，这是取决于之前AI和芯片投入比重、以及激光雷达硬件研发投入今年没有大增长得出的结论。“市场变化这么大，降价是必然会发生的，年初也看到价格往下走，现在大概到150万台到200万台才可能盈利，但市场不断在变化，这个数字也不肯定。”

如今，伴随着更便宜的MX即将上车，确实存在变化的可能。

03、MX明年上车，机器人市场大有可为

今年一季度的财报数据不错，速腾聚创希望明年更好，其中很重要的事件是MX上车。今年4月中旬，速腾聚创在深圳举办新品发布会，推出一款高集成、小尺寸的中长距车载激光雷达MX。

它最引起关注的点是：足够便宜，价格仅为200美元。邱纯潮表示，随着后续规模增加，这个价格还有希望继续下探，将车载激光雷达价格打入千元（人民币）机时代。按照计划，这款激光雷达所图的市场：20万元车型标配，15万元车型选配，主打一个性价比。此次业绩会上，邱纯潮进一步介绍了MX的落地进展。“MX在明年第一季度才会有第一个项目SOP。”在邱纯潮看来，它会是很有竞争力的产品，可以平替现在的主销产品M1 Plus。

相比M1 Plus，MX的PCBA（印制电路板）数量减少69%，主板面积降低50%，光学器件数量减少80%，功耗下降至10W以内。谈到是否担心会挤压现有产品生命周期。邱纯潮认为不会。

他表示，速腾聚创每一代产品都有自身发展规律，同时也期待借助MX的价格优势，可以渗透进15万到20万元价格段车型。实际上，速腾聚创的“千元机”计划，是经过深思熟虑的。千元机并不是因为竞争需要才提出的价格，而是经过计算得出的。“我们计算了一下，15万元车型如果要配激光雷达，它应该是什么样的价位。”邱纯潮以现有市场进行类比。

现有25万元车型上配置的包括激光、预控、视觉等方案大约是12000元，硬件成本占比约为4%。换算到15万的4%就是6000元左右，对应的激光雷达就是千元级别。

在此之前，速腾聚创于两三年前开始进行思考，如何在这样的价格下，保证质量和毛利。“我们有三个法则。一是满足消费者要求；二是思考在极大竞争下售价可能下降空间；三是保证一定的毛利水平。”邱纯潮称，正是在这样的多重因素思考下，才推出了MX这款产品，以及200美元的定价。至于能够降本的原因，关键核心是速腾历时三年，耗资上亿元研发的一款芯片：M—Core激光雷达SoC芯片。

邱纯潮透露，M-Core芯片集成4核64bit APU+2核MCU、主频1GHz，8M Byte片内存储单元，运算处理能力不俗。同时这款芯片集成了多阈值TDC（时间数字转化器），能够让弱回波检测能力提升4倍。

M—Core激光雷达SoC芯片更大的创新在于集成。M-Core将整个后端电路都集成到了一颗单芯片上，大量减少元器件，一方面减少硬件成本，另一方面激光雷达主板面积减少了50%，功耗降低40%。

据介绍，这款芯片上机后，可以实现单颗激光雷达100至200元成本的下降。速腾聚创希望，这款产品可以实现往更低价车型搭载，更大规模上车后还有进一步价格下探的可能。除了车载激光雷达，速腾聚创还有意扩大机器人方向的商业落地应用。

RoboSense（速腾聚创英文品牌名称），从狭义理解就是机器人+感知，但从广义来说，就是机器人+认知，也就是AI+机器人。速腾聚创从成立之初，就把自己定义为一家机器人公司。此次业绩会上，邱纯潮也表示，机器人市场最终能做到10倍、甚至100倍汽车的量。“包括人形机器人物流、送货机器人、服务机器人、扫地的机器人等等，可以说只要需要进行移动的机器人，基本上都会应用到激光雷达来提升它的智能化水平。”

同时，由于机器人市场相比汽车市场议价能力比较弱，邱纯潮也相信，这会进一步保证速腾聚创毛利稳定。