手握舱驾一体“王牌”！哪吒汽车IPO能成吗

近期，哪吒汽车母公司合众新能源向港交所递交上市申请。合众新能源创立于2014年，如若进展顺利，哪吒汽车将成为理想、蔚来、小鹏、零跑之后，第五家在港交所上市的造车新势力。但是港交所上市有没有这么容易，哪吒汽车又有哪些底气？

入不敷出，三年亏损180亿元

此次向港交所递交上市申请并不是哪吒汽车第一次谋求上市。在2020年，哪吒汽车就准备冲刺科创板，原本计划在2021年完成上市，但被迫中止。如今转向港交所。

2023年，哪吒汽车CEO张勇对外表示，“哪吒汽车现金流充裕，即使不上市也能够支撑到公司实现盈利。”哪吒汽车主要卖的是11万元左右的车型，带来的利润较低，从招股书显示的业务情况来看，哪吒汽车在近三年来并没有实现盈利，且现金流承压。

招股书显示，2021年、2022年、2023年，哪吒汽车的营收分别为50.87亿元、130.5亿元、135.55亿元，年复合增长率达63.2%；但公司这三年增收不增利，净亏损分别为48.4亿元、66.66亿元、68.67亿元，合计亏损超183亿元。

图：哪吒汽车财务情况（哪吒汽车招股书）

销量方面，2020年—2022年，哪吒汽车销量分别为1.51万辆、6.97万辆以及15.21万辆。2022年，哪吒汽车成为造车新势力年度销量冠军，也是其近三年来的高光时刻。2023年开始，哪吒汽车销量持续走低，全年销量仅为12.75万辆，同比下滑16.16%。2024年5月，哪吒汽车仅交付1.01万辆，同比下滑22.38%，不及蔚来、理想、零跑等友商。

当前，官网显示哪吒汽车在售5款车型，哪吒X售价9.98万元起，哪吒GT售价18.88万元起，哪吒S售价15.48万元起，主打纯电的哪吒AYA售价6.58万元起，家庭智能超级增程SUV售价12.99万元起。2023年公司整体平均售价仅为10.9万元。如今销量不济，哪吒汽车靠买车难以填补巨大的亏损，这也成为业绩持续下滑的原因之一。

不过哪吒汽车在海外市场的表现还算不错，哪吒X、哪吒GT等车型走向海外市场。2023年出口17,019辆新能源电动车，占同年新能源电动车总销量的13.7%，贡献了12.0%的收益。今年1-5月，哪吒汽车新能源汽车出口16458辆，成为造车新势力中出口第一的车企。如今，哪吒汽车业已经成为东南亚新能源乘用车前三的品牌。接下来，哪吒汽车将发力拉丁美洲、中东和非洲，并扩展至欧洲。

国内新能源汽车市场竞争激烈，汽车厂商意欲在海外市场寻求机会，在造车新势力中，蔚来、小鹏、零跑都在布局海外市场。只不过，在当下国内市场才是他们的大本营。

从现金流来看，哪吒汽车的压力也不小。招股书显示，公司三年的现金流持续为负，2021年、2022年、2023年的经营活动所用现金净额分别为-29.9亿元、-54.08亿元、-43.54亿元。

融资为哪吒汽车获得喘息的机会。企查查的数据显示，合众新能源完成了11次创投融资，最近的一笔是今年4月的超50亿元股权融资，上一次获得融资是2023年8月的70亿元Pre-IPO。细看哪吒汽车的多次融资，融资规模都达到十亿以上的级别，累计金额超过270亿元。这或许就是张勇有信心“不上市也能够支撑到公司实现盈利”的原因之一。

但背靠巨额融资，哪吒汽车若再不解决盈利的问题，还能撑多久，还是个未知数。

完成舱驾一体布局，首款AI大模型将首搭哪吒L

在大家都关注哪吒汽车的财务状况时，我们不妨来看看哪吒汽车的技术优势在哪，以及为了打造在汽车领域的技术优势，公司投入了多少研发成本。

哪吒汽车曾定下目标，在2026年转型成为全球高科技技术公司，重心为“科技服务”，实现在全球市场的百万销量。因此也可以看到，哪吒汽车早期主打“低价性价比”，于2022年下半年推出定价19.98万元的哪吒S，2023年4月推出了定价17.88万元起的纯电跑车，宣称为“200万元内最好的跑车”。从产品的定位来看，哪吒汽车已有进军高端市场的计划。

但高端市场需要强大的技术实力。在研发方面，截至2023年年末，公司的研发人员有2132人，占雇员总数的26.9%。三年的研发开支（包括费用化及资本化部分）分别为775.9百万元、1,723.2百万元，2,263.3百万元。

哪吒汽车推出了两大核心自研智能整车平台—－山海平台和云河平台，能够兼容支持纯电/增程，前驱/后驱/四驱，左舵/右舵，轿车/SUV等不同车型的并行研发。山海平台车型提供一体化底盘、一体化压铸、800V高压架构、AI大模型和高 阶智驾等先进技术解决方案。云河平台支持A0-B级纯电动车的开发，在ADAS技术方面处于领先地位，提供了全面的电池安全解决方案。

此外，哪吒汽车还推出了自研的NETA OS底层操作系统、多语言全自然语音交互系统、智能驾驶辅助系统NETA AD。

具体来看，哪吒汽车的研发战略以“核心自研+生态合作”模式，在生态合作方面，哪吒汽车的芯片供应商包括英伟达、高通、恩智浦、华为等。以下将从智能驾驶和智能座舱这两大方面来看，哪吒汽车打造的技术竞争优势有哪些。

在智能驾驶方面，哪吒汽车的NETA AD LITE智能驾驶系统提供自适应巡航控制系统（ACC）及交通拥堵辅助（TJ A）等功能，可用于哪吒AYA系列的选定车型。哪吒汽车还推出了ETA AD PRO系统，使用了5个雷达和11个摄像（5R11V），可在高速、城市快速路上实现无缝的点对点驾驶。

此外，哪吒汽车还在开发更先进的NETA AD MAX系统，将配备一个域控平台Orin-X，以及5颗毫米波雷达、11颗摄像头及一颗激光雷达加持。这不是哪吒汽车第一次与英伟达合作。2022年，哪吒汽车宣布与英伟达合作，基于NVIDIA DRIVE Orin打造高性能计算平台。与所有造车新势力一样，哪吒汽车进入软件定义汽车时代，与英伟达的合作，能够帮助哪吒汽车抢占智能驾驶市场份额。

在智能座舱方面，哪吒 L 智能座舱搭载高通骁龙 8155P 芯片，哪吒S全系配高通骁龙8155芯片。

智能驾驶和智能座舱是汽车智能化决胜的关键，哪吒汽车在这方面不断加大马力。而在2024年，如今智能汽车的技术发展趋势已经走向舱驾一体、跨域融合。舱驾一体要实现将座舱域和智驾域高度集成至一个高性能计算单元中，芯片是关键。如今，通过与高通的合作，哪吒汽车已经初步完成舱驾一体的布局。

就在今年4月的北京车展上，哪吒汽车宣布高通Snapdragon Ride Flex（SA8775P）舱驾融合平台将首搭在哪吒汽车上，将于2025年二季度正式在量产车上实现。Snapdragon Ride Flex（SA8775P）舱驾融合平台可通过单颗SoC同时支持数字座舱和智能驾驶功能，在CPU、GPU、NPU的处理能力方面都具有强大的性能表现，不仅提高了集成度且降低了成本。

哪吒汽车还推出了车载超算平台产品——浩智超算。可根据整车应用需求，持续提升算力和功能的融合，从而实现智能驾驶、智能座舱和智能控制的芯片级深度融合。

随着不断技术升级，浩智超算已经从1.0平台的254Tops算力提升至2.0平台的拥有超过1000Tops算力的中央控制器加持，并与两个或三个域控制器进行交互。2.0平台具有全面适应性并有望实现智能驾驶功能的深度融合。

就在今年6月，哪吒汽车与NXP恩智浦、经纬恒润、风河先进共同发布了首个融合网关域控产品：浩智超算XPC-S32G。浩智超算XPC-S32G基于哪吒汽车山海平台可成长式电子电气EEI架构打造，搭载了基于Arm Cortex-M7和 Cortex-A53的恩智浦S32G3汽车网络处理器。

哪吒汽车表示浩智超算XPC-S32G将作为整车网络中枢系统、面向服务SOA体系架构的基础。产品将率先搭载于哪吒S新款车型，新车将在今年下半年上市。哪吒汽车还计划通过浩智超算的迭代，从融合域控走向中央超算，山海平台（Gen2 EEI）将在2025年量产首发。

在其他智能车载技术方面，不得不提到火热的AI大模型，哪吒汽车与360联合发布大模型NETA GPT，将360智脑、搜索和数字人等先进AI技术整合在座舱领域中。今年4月，哪吒汽车发布了大模型产品NETA“乾坤圈”，即将在哪吒L上首搭上车。

通过技术布局，哪吒汽车打造了属于自己的“三头六臂”，也为自己打造了一条“技术护城河”。但这些技术实力能否为哪吒汽车在竞争如此激烈的新能源汽车市场打出一条光明大道，再还没上市之前，依靠手头上的融资金额，哪吒汽车还能撑多久，存活下去将是第一要务。