2020年08月24日 | 立讯精密的上位史

几天前，彭博社（Bloomberg）和富士康之间打了个小口水仗，喜欢搞大新闻的海外媒体老师们发了篇报道，总结一句话就是“富士康跑了”；而富士康当即发文澄清，指责彭博不实报道。

 
关于富士康的传言不止一次了，早在 2019 年 6 月，就有消息称富士康高管表态“iPhone 四分之一的产能位于中国之外，如果美国市场有需求，可以转向美国”。随后，富士康通过公众号各种澄清。
 
讲真，富士康对于大陆就业改善，还是做出过贡献的。而今，其实不管它有没有说过什么话，会不会离开大陆，带来的影响，就是杨坤老师的那首歌：无所谓。
 
而这种底气，并不是鲁莽。大陆的电子产业不断提升，实力已非五年前。
 
就以立讯精密为例，过去十几年，公司完成了从单品到多品的扩展；今年 7 月还成为了大陆首家 iPhone 代工厂，从富士康小跟班成为了富士康“备胎”。
 
2020 年 6 月，立讯精密市值已经超过富士康母公司鸿海。截至 7 月 20 日收盘立讯市值达到 3889 亿元，比富士康（工业富联）的 3038 亿元高出 28%。

立讯精密，昔日富士康的拥趸，正逐渐向另一个“中国鸿海”的目标挺进。
 

01. 起家——连接器修炼内功
如果总结立讯的成功，一半归功于中国电子产业的黄金二十年，那么另一半则要归功于对富士康的像素级模仿。
 
到底有多像呢？
 
立讯掌舵人王来春曾经是富士康的第一位内地女课长；
 
立讯的早期投资人之一是郭台铭弟弟；
 
立讯创业前十年几乎一半订单来自富士康；
 
立讯早年的车间中到处贴满“走出实验室，没有高科技，只有执行的纪律”、“错误并不可怕，可怕的是一再犯同样的错误”、“不懂就要问，想要保住面子的人，最后连里子都会输掉”等郭台铭金句……
 
但这些其实都是表面；能够成为内地版富士康，选对了连接器这条可攻可守的赛道，才是立讯成功的基础。
 
立讯创业初期，连接器起家的鸿海已经成长为世界级电子代工厂，虽然连接器业务仅占其总收入的 5%，但却为鸿海创造出了高达 20%的净利润。
 
背后的核心原因在于，连接器作为是电子终端中用于实现信号传递与交换的基本元件单元。是所有电子产品中必不可少的零部件，更是整个电子产业价值链中仅次于半导体和 PCB 的存在。
 
连接器本身的下游应用十分分散，机械、交通、制造、航空等多种领域的连接器产品型号加起来有几百万种之多。即使成为这个产业的世界级巨头，也最多能够覆盖几十万或者一百万种型号。可以说，连接器本身是一个具备高度定制性的轻资产行业。
 
这就导致，市面上一般的连接器价格不容易陷入同质化的产能大战，更少出现半导体或者面板这样的周期性产能过剩、价格波动，自然，也就为新进入的企业留下了足够广阔的长尾市场。
 
不过，市场机遇大，并不意味着门槛就低，要想做好连接器的生意，还得修炼好精密制造以及管理的内功。
 
要知道，连接器虽小，但要想做好，却必须在各种极端温度、湿度以及外力之下，依然能保证成百上千个触点每一个都能稳定工作起码五年。这对企业的精密品质管理、研发能力都提出了非常严苛的要求。
 
此外，与市场分散伴随而生的，还有连接器产业迭代周期快，产品生命周期短的特性。一般来说，在电子产品中，一代产品，一代芯片，一代连接器，如果绑定苹果，产品可以有一年的生命周期；而如果绑定小米等国产品牌，厂商就必须跟随下游终端厂商的步伐，做到两三个月就进行一次产品迭代。如何进行生产管理以及成本控制，就成了这一过程中的技术活儿。
 
也是因此，一个成功的连接器企业，往往也是精密制造以及成本管理内功的一流玩家。

02. 并购——寻找舞台的捷径

并购，对于许多企业来说，目的往往是做大营收、获取技术、甚至讲一个转型的故事，因此往往规模庞大，在资产负债表上留下一项巨大的商誉，最后成为财务炸弹。
 
但立讯的并购，数量虽多，却几乎从不暴雷；金额不大，却总能赚到翻倍。因为收购有形资产只是一个虚招：借此切入新的客户，获取新订单，才是立讯的核心目标。
 
作为立讯的师傅，鸿海（富士康）对这一套再熟悉不过。
 
2003 年，鸿海收购芬兰艺模成功获得诺基亚订单，收购摩托罗拉奇瓦瓦厂成功获得摩托罗拉订单;2008 年收购 Sanmina-SCI 在美国、匈牙利和墨西哥的工厂，鸿海获得 HP、IBM、联想等重量级客户;2009 年收购 Sony 代工厂，鸿海借 Sony 这一世界消费电子巨头进入电视代工市场……
 
可以说，鸿海（富士康）能成为如今的巨无霸，主要靠的就是并购带来的大客户扩张。老师将标准答案写在了黑板上，立讯只需要把答案原封不动地再抄一遍。
 
那谁才是电子产业里最有钱的大客户？非苹果莫属。2011 年，立讯通过收购联滔电子股权，顺利切入苹果平板电脑连接器产业链，一举和苹果搭上了线。
 
为实现风险对冲，同年，立讯又以 6~8 千万元并购科尔通讯，顺势切入华为供应链；2016 年之后，随着国产手机四巨头的崛起，立讯与国有手机厂商的关系日益密切。
 
切入了苹果、华为两大手机霸主供应链后，立讯又开始密集收集汽车市场的门票。
 
2012 年立讯并购福建源光电装有限公司 55%股权，由此收购切入日系汽车电子产业链。2013 年，立讯又收购德国 SUK，切入汽车精密塑胶件领域，拿到优质德国客户的供应商资质……

通过这些大大小小的并购，原本寂寂无名的立讯用十年时间，在技术上搭建起了“机、电、声、光”全覆盖的精密制造大平台，市场上，实现了从手机到汽车再到摄像头模组无边界扩张；而客户上，则借助“苹果全线产品生产组装商”、“华为概念”等概念，一举超越海康威视，成为了新的“中小板一哥”。
 
集齐了全部王牌的立讯，已经不再是那个富士康亦步亦趋的学徒了。

03. 起飞——陪苹果一起堵

从富士康学徒到富士康最可怕的敌人，立讯的赌性，在惊险一跃中体现得淋漓尽致。
 
最典型的案例的就是 AirPods。
 
2016 年，苹果第一代蓝牙无线耳机 AirPods 面世，立刻迎来果粉的一片嘘声，有人直接指责苹果想创收想疯了，还编出一个男生宿舍用 Airpods，左耳哥德巴赫，右耳苍老师，但就是没有自己手机追剧声音的段子。
 
可以说，没有多少人可以预计到，这个苹果自 iPhone 以后最大的爆品、引爆 TWS 耳机革命的产品，会在这一片欢乐的嘲讽声中诞生。毕竟，就连苹果自己，对这个是之前产品十倍售价的新品，最初也没敢做出太乐观的销量预计。
 

但立讯却在当年收购了苏州美特的 51%股权，进入声学器件行业，并且开始紧锣密鼓的研究 AirPods 的代工技术。2017 年，准备充足的立讯不但获得 AirPods 部分订单，还帮助苹果提高生产良率，极大缓解了产能瓶颈，这让库克专门赶到立讯的昆山工厂，给予高度的赞誉。
 

之后，立讯精密 AirPods 代工订单快速增加，并超过英业达成为第一大供应商。2019 年，AirPods 全面爆发，销量超过 5000 万幅，接着东风，苹果顺势推出高价 AirPods Pro，由立讯精密 100%代工，立讯已然成为 AirPods 的主力供应商。
 
而立讯抓到这个机会更不是偶然，它已经陪苹果连赌了好几轮。
 
2011 年 -2013 年期间，立讯刚切入苹果产业链的两年间，主要做的还是 MacBook 内部线、iPad 内部线、MacBook 电源线和 iPhone/iPad  Lighting 线这些都是一些传统的连接器业务，竞争对手虽多，但也足以躺在苹果生态中安心赚钱。
 
但这时候还在打杂的立讯，就已经开始默默准备切入苹果手表的无线充电这些探索性的新产品。
 
要知道，在当时，可穿戴设备并不普及。一旦苹果手表的市场表现不达预期，立讯为无线充电投入的研发和设成本，多半就要打水漂，毕竟苹果砍单的时候，供应链的生死从来不在考虑范围之内。
 
这次的立讯，运气不算太差，苹果手表没能成为 AirPods 一样的爆品，但也在第一年就售出了 1200 万块，到今年，销量则超过了 3000 万块，比整个瑞士的手表销量高了足足 50%。
 
一起共过患难，苹果对立讯的回报也很大方：立讯精密不但一直稳坐苹果手表无线充电模块的主供应商；2019 年更是接过广达电脑退出的 Apple Watch 组装业务，在整机组装再下一城。
 

图表：立讯产品在苹果的扩张
 

到了今年 7 月，立讯又收购了台湾代工厂纬创集团的 iPhone 制造业务，内地的首家苹果 iPhone 代工厂商。
 
至此，立讯在消费电子、汽车、通讯的横向扩张之后，通过对苹果产业链的纵深切入，完成了从连接器到零部件供应商再到精密制造平台三级跳的新征程。

04. 尾声

巴菲特有个理论是“子宫彩票”，指自己有幸生在美国，经历了波澜壮阔的长牛。而对于国内科技公司而言，某种意义上也是如此。
 
国内广阔的市场、丰富的劳动力、完备的供应链，都是制造、科技公司发展壮大的温床。虽然国内不少公司还存在着技术占比低、迭代升级慢等问题，但是，中国并不缺少生长富士康的土壤。缺了郭屠户，也不会吃带毛猪。
 
走了富士康，还有立讯精密以及其他更多的企业。而如何留住他们才是我们更应该关心的。而立讯精密的发展，其实也是中国制造业的一个缩影。
 
我们从弱到强，从小到大，表面看，靠的是时代红利、子宫彩票，但其实真正依靠的，还是一代代认真做事的企业家，一批批贡献青春的厂哥厂妹，而这也是我们抵御任何外部摩擦的底气。
 
过去十几年的付出，立讯精密们已经成为了富士康的“备胎”，但他们要走的路，还远不止“代工”而已；从中国“制造”到中国“创造”的未来，也远不止此。