“人形机器人第一股”交卷：赚得多了，亏得也更多了

人形机器人的未竟之路

3月28日，曾以一己之力拉动概念股大盘、两天暴涨200%的“人形机器人第一股”优必选（9880.HK）交出上市后首份答卷。

优必选2023年度业绩报告发布后，截至3月28日收盘（发稿日复活节休市），股价为226.20港元，同比上涨17.57%，总市值达945.84亿港元。

在人工智能产业浪潮下，这份备受资本市场和业内外人士关注的财报，对于探寻人形机器人落地之路的优必选而言，是一次重要的阶段性总结，无论机遇与挑战，都一定程度上映射出整个人形机器人圈的发展业态。

亮点与阴霾并存

财报显示，2023年度优必选全年总收入达10.55亿元，较2022年度的10.08亿元，同比增长4.7%。总营收虽有增加，但增长幅度与去年声势浩大的人形机器人浪潮比起来，颇有“雷声大雨点小”之感，从实打实的业绩业绩来看，当前市场还多处于观望和考察阶段。

根据财报，优必选按照产品及服务将收入分为教育智能、智慧物流、其他产业定制与消费级机器人四大方向，销售额分别为3.47亿元、3.89亿元、6223.8万元、2.53亿元。其中，智慧物流收入同比增长47.9%，消费级机器人收入同比增长91.5%，实现双位增长，为整体业绩提供主要拉力。

具体到主要产品线，优必选的传统收入来源教育业务出现32.8%的下滑，全年收入占比也减少18.3%，当年已中标或已签约的部分项目延期交付是主因。而作为公司发力重点人形机器人所属的其他产业定制智能机器人业务也降幅24.5%，与教育业务一样处于阵痛期，连官方解释都一样。

两大传统优势业务线的疲软表现，再次印证了优必选正在进行业务模式的重大转型。

在毛利润方面，优必选2023毛利为3.33亿元，同比下降16.2%，毛利率为31.5%，较2022年的39.4%有所下滑。对此，优必选表示产品结构变化是主因，物流机器人占比提升拉低了整体毛利率水平，同时教育机器人业务收缩也是影响因素，导致整体水平承压。

从亏损情况来看，优必选2023年内亏损净额12.64亿元，其中上市开支6374.9万元，总亏损较2022年度的9.8亿元，同比增长28%，研发、销售、管理等各项成本费用都大幅增加。

而经调整EBITDA后，优必选2023年度亏损5.15亿元，相较上年的5.37亿元，亏损面有所收窄。

自2020年度以来，优必选累计亏损已超40亿元，虽然亏损扩大一定程度源自公司加大研发投入以储备未来发展动能，但整体来看，优必选在短期内还难以实现扭亏为盈，这只千亿超级独角兽的资本运作还面临巨大压力。

领跑人形“护城河”

尽管业绩数据不甚理想，但优必选在人形机器人与人工智能领域的布局还是“未来可期”。财报显示，公司已围绕人形机器人开展多项技术突破，并在工业应用等场景进行积极探索，这也是其能在人形赛道遥遥领先的最大“护城河”。

2023年优必选研发开支高达4.9亿元，同比增长14.5%，近四年平均研发投入超50%，技术投入在同行中稳坐第一梯队。

并且截至2023年底，优必选累计专利数达2100余项，其中1200余项为发明专利，400多项为国外专利，根据人民网研究院发布的《人形机器人技术专利分析报告》，优必选在有效专利数量上位列全球第一。

具体而言，优必选围绕人形机器人，持续提升了机器人的运动规划与控制、全身力矩控制等能力，并开展基于强化学习端对端的步态规划算法研究，提高了机器人的自主运动和决策能力；

在人工智能领域，公司研发出轻量化高性能视觉模型、多模态融合感知和离线语音交互等技术，这种机器人与AI深度融合，更是推动了优必选在SLAM导航、具身智能等前沿技术上的创新。

诚然，人形机器人产业化落地之路还很长，但优必选已先人一步布局，这无疑是公司最大的优势。

2023年，优必选与新能源车企合作，率先在整车装配线部署工业版人形机器人Walker S进行实训，参与车辆质量检查等工序。

这不仅标志着公司在人形机器人工业应用方面取得突破，正朝着"工业场景第一阶段"的既定目标迈进，更是向全球展示了中国人形机器人产业发展的硬实力。

写在最后

从长远来看，单纯依靠减费增收的老路子已行不通。当前，人形机器人有望成为催生“新质生产力”的重要力量，优必选应当紧抓机遇，不断突破“卡脖子”技术，力求在更广阔的赛道上实现价值最大化。

显然，在人形机器人的商业化道路上，优必选才刚刚走到起跑点，而产业化初期的盈不抵亏也实属常态。

但若能在创新与需求上精准狙击，优必选的“人形机器人第一股”仍然充满想象空间，这份2023年报只是公司向资本市场抛出的第一份“人形机器人IP”答卷，总体而言还算差强人意，期待其持续发力后的表现。