连番终止！两家机器人企业A股IPO闯关折戟

集体刹车，这样艰难？

4月，两家机器人产业链相关企业——伟本智能机电（上海）股份有限公司（以下简称“伟本智能”）、苏州杰锐思智能科技股份有限公司（以下简称“杰锐思”），接连撤回IPO申请材料，终止创业板上市计划。

事实上，开年以来，机器人A股上市大军在资本市场一路低迷，已有包括科峰智能、盛安传动、望圆科技在内的多家企业相继撤回IPO申请。

各家主动撤退背后，也折射出当前机器人一级市场正面临严峻的生存困境。在技术创新乏力、内卷竞争加剧、融资渠道受阻、业绩疲软下行等诸多难题待解的背景下，严苛的监管新规更为A股前线冲锋的企业蒙上阴影。

伟本智能：业绩断崖，隐忧重重

2024年4月2日，深交所发布《关于终止对伟本智能机电（上海）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》，官宣这家有近30年历史的智能制造解决方案提供商梦碎IPO，最终颓丧收场。

而回顾伟本智能的IPO历程，从创立之初实控人的上市对赌，到2023年6月正式向深交所递表，再到两番重压问询、中止审核以更新财务数据，最终主动终止。这一年多的冲刺之路，伟本智能走得极其艰难。

业绩异常波动，断崖下跌

根据招股书，2020-2022年度，公司营业收入连年增长，分别为4.31亿元、4.52亿元和6.15亿元，走势喜人。但这一增长势头在2023上半年戛然而止，公司利润突然大幅转负，从2022年度的6152万元，断崖直落到-2364万元，同比降幅高达-138%，让投资者和监管机构都大跌眼镜。

即便加上第四季度的终极冲刺，2023全年归母净利润扭亏为盈，但收入增速已陷入负增长，下滑态势显著，很难被监管层认可其具有足够的盈利能力和成长前景。

此外，伟本智能在报告期内的收入存在着明显的季节性波动。2020年至2022年，伟本智能第四季度收入占比分别高达48.99%、65.52%和49.27%，占全年收入的“半壁江山”，而这一数字也远高于同行平均水平。

这一现象也引起深交所注意，在对公司的第一轮问询中提到此问题。对此，伟本智能称由于四季度是项目验收的高峰期，因此收入也会集中确认，这与接近年末才签署签收文件的行业惯例相符。

然而深交所并不买账，因为根据同行业可比公司的数据显示，2022-2022年行业内公司第四季度收入确认比例分别为31.98%、32.86%和34.74%，与公司的解释明显背离。因此，深交所在第二轮问询中，继续追问公司报告期内各年度6月和12月确认收入的具体情况，包括客户名单、项目内容、执行周期等，并要求说明与合同约定的差异。

这种收入确认的异常波动，势必引发市场对伟本智能是否存在年终突击确收、粉饰财务报表的质疑，监管层对公司收入确认的真实性和合规性保持高度谨慎也是对广大投资者的负责。

此外，还有一点值得注意的是，公司在2021年度曾有3000万的大额现金分红，这也直接导致2022年度的现金流锐减-62%至1166万。

但2023年，在伟本智能递交的招股书中，又明确提出将以发行不超过1590万股新股的方式募集资金4.5亿元投向“智能产线产能提升建设”和“研发中心升级建设”等两大项目，并还将用其中的8000万元用于补充流动资金。

这种一边分红，一边融资的做法，难免让人怀疑公司是否有上市“圈钱”之嫌。因此，深交所在问询函中也要求伟本智能充分论证其进行现金分红的必要性和恰当性，说明对财务状况和股东利益的影响。

员工频繁离职，骨干流失

除了收入问题，伟本智能在报告期内的高离职率同样引人注目。

公司2020年至2023年上半年的离职人数分别高达66人、100人、83人和53人，离职率最高达21.37%。

其中，原董事兼总经理龚学培、原助理总经理兼系统控制部和项目管理部总监岳宏大、原一般工业研发总监范军等多名管理层人员在报告期内纷纷离职。

并且，原董事会秘书谢乐平于2020年10月入职后仅7个月便离开了公司，而他在此期间受让了公司143万股股份，离职后又将72万股股份转回给公司控股股东。这种频繁的股权变动，再加上短暂的任职时间，不禁让人怀疑其背后是否存在某些不可告人的隐情。

而一连串的人事异动也暴露出伟本智能内部管理的种种问题。稳定的管理团队对于企业的长远发展至关重要，而频繁的人员变动不仅影响管理的连续性，也可能加剧内部矛盾，进而阻碍公司的发展步伐。

因此，深交所对此事件持续发问，要求伟本智能说明离职率偏高的具体原因及其对企业生产经营的影响，以及是否存在竞业限制、保密措施失效导致技术泄露、客户资源流失等风险。

杰锐思：业绩下滑，创新不足

苏州杰锐思智能科技股份有限公司，是专门从事智能检测设备和智能生产组装设备研发、设计、生产及销售的科技型企业，下游客户涵盖3C电子产品、新能源和半导体等多个行业。

2022年6月30日，杰锐思向深交所报送创业板IPO申请获受理。经过一年多的审核和问询，杰锐思最终在2024年4月11日宣布终止IPO。

杰锐思叫停，主要原因或是其创新实力和持续经营能力都存在风险。

2020年至2022年，杰锐思的营收规模分别为4.34亿元、5.57亿元和6.27亿元，扣非净利润则为2142.39万元、5314.04万元和7756.81万元，两项数据均呈现逐年上升态势。

然而，进入2023年后，杰锐思的业绩同样出现颓势。2023年上半年，杰锐思仅实现营收1.91亿元，扣非净利润更是只有140.88万元。

对于公司2023年全年的业绩表现，杰锐思方面预计营收为7.39亿元，同比增长17.84%；扣非净利润为7868.02万元，同比增长1.43%。尽管全年数据较上年有所增长，但从半年报数据来看，增长动力并不足以支撑起杰锐思的整体业绩水平。

此外，杰锐思应收账款余额占营业收入比重始终保持在60%以上，远高于同行业水平，并且应收账款周转率也逐年下降，现金流隐患明显。

值得注意的是，报告期内，杰锐思享受的税收优惠总额分别为1438.18万元、2334.9万元、1697.27万元和1394.81万元，占当期利润总额的比重分别高达48.97%、36.2%、20.25%和623.81%，存在高度税收依赖。

而在创新能力方面，杰锐思也颇受质疑。

公司主推的3C电子产品检测设备、新能源锂电池生产线和半导体测试分选设备，虽然涵盖了当前比较热门的几个行业领域，但产品的单一性和同质化程度都较高。面对日益加剧的同业竞争，杰锐思在技术创新能力和产品力方面不占优势。

根据招股书，截至2023年6月底，该公司仅拥有20项发明专利，并且报告期内研发费用超过80%用于发放员工薪酬，直接材料支出占比极低，远低于同行水平。

冰火两重天

3月15日，证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》等四项重磅文件，旨在从根本上提高上市公司质量。而深交所对创业板新上市规则征求意见稿中也明确，创业板最近两年净利润指标将由5000万元提高至1亿元，并且新增了最近一年净利润不低于6000万元的要求。

这一新规无疑将许多拟上市的企业，拦在门外，其中也包括伟本智能和杰锐思。因此，不少在A股吃“闭门羹”的企业，纷纷转战门槛更低的港股市场，也收割不少“第一股”名头，优必选和速腾聚创都是如此。

而除了盈利不济，机器人公司的毛利率同样面临巨大压力。

数据显示，2023年上半年，杰锐思的销售毛利率为34.18%，同比下滑近6个百分点；而伟本智能上半年工业机器人业务毛利率仅为3.07%，同比更是大跌近10个百分点。

毛利率的大幅下滑，行业内部的恶性价格竞争要“背大锅”。当前，国内机器人市场正遭遇库存积压、同质化严重等多重困扰，部分企业为谋求扩大市占率，诉诸低价竞争的手段，“对外卷价格，对内卷供应商”，收不抵亏，盈利能力减弱。

在上市标准提高的情况下，对于那些规模较小、业绩不佳、缺乏核心竞争力的企业来说，上市之路将变得更加艰难。想要成功上市，机器人企业必须提高自身的综合实力，而中小企业也将面临“马太效应”愈加显著，逐渐被市场边缘化的弊端。

相较于二级市场的步履维艰，一级市场火热不减，并且还有“人形机器人”这个概念领跑，成功带火一大批产业链相关企业。

或许对于现阶段的企业来说，如果只是单纯想寻求融资，一级市场或许是更好的选择。但从长远来看，上市仍是大多数行业领头羊的必经之路，虽难题在前，但关关难过关关过，期待机器人行业涌现更多上市龙头。