8月24日，天智航（688277）发布2020年半年报：报告期内，营业收入0．48亿元，同比增长7．13％；归属于上市公司股东净亏损0．34亿元，去年同期为净损失0．60亿元。
天智航是我国骨科手术机器人行业的领军企业，其共成功研制了三代骨科手术机器人，分别为“GD－A”、“GD－2000／GD－S”和“TiRobot”（又名“天玑”），三代产品均获得了第三类医疗器械注册证。第三代“天玑”骨科手术导航定位机器人是治疗设备及器械类唯一的“国际原创”产品。
不过，骨科手术机器人在国内兴起较晚，市场接受度有限。因此，尽管天智航的三代机器人均已落地，其2019年全年销量尚不足百台，这也是天智航迟迟未盈利的重要原因。
另一面，骨科手术机器人技术含量高，需要大量研发投入。2016－2019年，天智航研发费用从0．22亿元增加至0．77亿元，2020年上半年研发费用达0．31亿元，占营业收入比例创新高，达到65％。
两相对比之下，天智航何时能扭亏为盈，回报高额研发投入？
入选Nature，潜在市场巨大
被评为“国际原创”的“天玑”实力究竟如何？
“天玑”的“透视眼”（光学跟踪系统）、“稳定手”（机械臂）一举解决了骨科手术的三大难题：视野差、精准难、不稳定。大大降低了骨科手术对医生经验的依赖，让基层医院也具备实施高难度手术的能力。
“天玑”在国内市场占据着绝对优势。截止2019年底，其已在74家医疗机构中投入临床使用，其中三甲医院52家，占比超70％。报告期内，国际顶级医学期刊《Nature》发布特刊“聚焦－中国医疗机器人”，聚焦中国手术机器人发展，关注中国医疗机器人领军人物、前沿技术、产业发展与成果转化的最新动态，“天玑”榜上有名。
更值得一提的是，“天玑”始终在进步。报告期内，围绕骨科手术机器人，天智航提交专利申请达40项，其中发明专利申请20项，共获得专利授权22项；“天玑”2．0国内版已进入注册审评阶段，“天玑”2．0国际版也已完成样机开发，正在推进CSA安规认证。
当前，市场尚处导入期是“天玑”发展受限的主因。好在，随着骨科诊疗水平和手术渗透率不断提升，国内骨科手术量由2012年仅170万例，已增至2016年290万例，年均复合增长达13．8％，国盛证券预计2021年将增加至470万例，其中创伤类手术量预计将达到300万例。
“天玑”主要适用于创伤和脊柱微创术式，现已覆盖骨科45％以上的手术适应症，未来手术替代空间巨大，现在“不赚钱”不足为惧。但是，投资者们是否有耐心等待？
拓展商业模式创收
除了入选《Nature》外，天智航上半年还迎来了另一高光时刻：科创板上市。
就科创属性来说，天智航实至名归。然而，科创板宽进严出，其退市机制要求，退市时间缩短为2年，首年不达标ST，次年不达标直接退市。也就是说天智航两年内不能扭亏为盈，将会面临退市危机。
事实上，天智航早有打算。在骨科手术机器人之外，它还积极布局了手术中心专业工程、配套设备与耗材、技术服务等业务。其上市募投计划，明确列出了“骨科手术机器人配套手术耗材、手术工具扩建项目”，旨在将手术机器人产品与耗材类业务形成搭售，切入骨科手术耗材市场。
骨科手术量增长背景下，手术耗材需求同样会增加，而且相较手术机器人，前者更换周期短、更换频次高。可见，一旦耗材产品规模化销售，无疑将帮助天智航增厚业绩，实现持续增长。
此外，报告期内，天智航又拓展了新的商业模式——医院购买服务模式。即医院有偿获取骨科手术机器人使用权，所有权仍归天智航，双方约定手术服务例数，医院方需提前预支付购买一定的手术服务量，每一定期限核算手术数量，并支付当期费用。
该模式下，天智航的手术机器人装机量有望大幅提升，提高市占率，而按照手术服务例数付费，也将缓解基层医疗机构经费相对不足的困境。更重要的是，天智航又创造了一项营收。
上半年疫情肆虐、骨科手术量大幅下滑情况下，天智航还能承压上涨，实属不易。而未来，骨科手术量增长将助力“天玑”稳步打开市场，新增商业模式也将创造更多营收，推动天智航的科技实力与盈利能力齐头并进。
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史海拾趣
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