璞华资本陈大同言：科创板助力IC产业腾飞

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科创板的开市，为国内半导体产业发展的腾飞插上了新的“翅膀”。

在今日举办的第三届“芯动北京”中关村IC产业论坛举办的“Z沙龙”——产业与投资上，璞华资本（原华创投资）投委会主席陈大同就以“科创板助推半导体产业腾飞”为题，谈及科创板对国内半导体业发展的重要意义。

陈大同提到，作为VC投资公司，非常关注良性的投资环境。硅谷长盛不衰的秘诀是以VC为核心的创新体系，而VC的生命流程是募、投、管、退。国内在2005年以后形成了以美元VC为主的机构，2009年创业板则催生上万家人民币VC基金机构，但以往在国内投资感觉退出非常难，因为投资的创新型企业在上市时都不同程度遭遇了“肠梗阻”。

这些“肠梗阻”源于国内股市的一些怪象。陈大同指出，比如中国的特色规定包括实际控制人三年不能变等、市盈率小于23X、两三年持续盈利、历史亏损弥补、股权认购实缴、同股同权等。并且在实际操作中，掌握绝对权力的证监会既是规则制定者，也是监督者+保姆，导致在国外股市上市属于“美容“，在国内股市上市则要经历一番“整容“。

以某些半导体公司为例，陈大同举例道，兆易创新IPO排队历经三年多，还经历了两次IPO停止；而从海外退市的中概股回归国内上市，也难于上青天。此外，海外并购半导体公司如豪威等上市也非常难，需要经历漫漫重组，借助所谓“类借壳”上市，难度极大，可以想见这种资本市场是很难为创新型企业服务的。

但科创板的开市将极大地改观这一局面，它的成立是我国资本市场发展历程中又一次历史性的突破，开创了诸多新气象。陈大同认为，它的新规定在于多种类型公司上市财务指标，降低了创业公司上市门槛；新定价机制，包括市场询价和券商必须认购；员工股权激励；不要历史亏损弥补等，这非常有意义。但他也提到，虽然科创板号称是注册制，但其实不是，一定要加以注意。

同时，科创板还大力支持硬科技公司。在科创板首批上市的25家企业中，有6家半导体公司，占比最高。陈大同表示，这表明科创板为半导体公司提供了绿色通道。值得一提的是，其中3家公司澜起科技、安集微电子、天准科技都属于璞华资本（原华创投资），可以说命中率相当之高。

陈大同还提及，科创板从申报到发行周期综合5-9月，这将会促进以后出现4-7年IPO的半导体初创公司。

而为了让科创板进一步助力半导体产业腾飞，陈大同最后提出了自己的思考与建议：一是实际控制人、员工鼓励期权、并购中的业绩对赌等这些条款进行切合实际的修改；二是在绝大部分行业中（生物医药除外），盈利的要求是必要的，以避免鱼龙混杂，特别是一些互联网公司、PPT公司。三是目前不宜实行无条件的注册制，要用一定的标准，包括研发投入等，来筛选出研发型创新企业，这是非常必要的。四是科创板的实际权力下放到交易所，在上海和深圳引入了竞争，打破了证监会的垄断。

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