2020年08月24日 | 天力锂能进军新能源汽车领域，综合实力不及同行可否站稳

近年来，在国内动力电池需求高速增长以及三元电池兴起的背景下，国内三元电池材料厂商迎来了行业的“春天”。从事锂电池三元材料及其前驱体的天力锂能自2015年在新三板挂牌上市以来取得不错的业绩，截至2019年中旬已连续三年入选创新层。2020年7月初，天力锂能宣布在全国中小企业股份转让系统申请停牌，转战创业板。

据招股书披露，天力锂能的三元材料主要应用于电动自行车与电动工具等小型动力电池领域，随着新能源汽车动力电池对三元材料的需求放量，天力锂能尝试进军新能源汽车动力电池。然而，在补贴退坡背景下，电池厂商在压缩甚至停止汽车电池领域的业务。天力锂能此时进入该领域，其大客户都在压缩汽车领域业务，此次借IPO扩产能否助它在汽车领域激烈的竞争中站稳脚跟？

跨界：核心产品进入新能源汽车领域

根据统计数据显示，在电动自行车与电动工具锂电池等小型动力电池领域，2019 年天力锂能相关产品出货量位居首位，占据小型动力电池近一半的市场份额。

据招股书披露，天力锂能是业内同时拥有前驱体和成品三元材料生产能力的少数供应商之一，其三元镍钴锰酸锂年产能5000吨。凭借在行业深耕多年积累的成果，天力锂能已经与星恒电源、天能股份、长虹新能源、海四达等多家知名锂电池厂商建立了合作关系。

报告期内，天力锂能前五大客户销售金额占当期营业收入的比例均超50%，客户集中度相对较高。其中，星恒电源是天力锂能2018年和2019年的第一大客户，向星恒电源销售收入占其营业收入分别为26.56%和32.17%。

与大客户保持良好合作为天力锂能带来了可观的业绩增长，天力锂能近三年的营业收入及净利润均保持较高的复合增长率。2017年-2019年，天力锂能营业收入从 5.92亿元增长到10.11亿元，年均复合增长率为30.75%；净利润也由 0.51亿元增长到 0.71亿元，年均复合增长率为18.30%。

据招股书披露，在小型动力锂电池领域取得不错成绩的同时，天力锂能已经有产品进入新能源汽车市场，向包括星恒电源、蜂巢能源、中航锂电、横店东磁、鹏辉能源等在内的重点客户供货。也就是说，天力锂能打算进军新能源汽车动力电池领域。不过，在招股书中笔者并没有发现与新能源汽车相关的出货量或销售数据。

为求证汽车市场相关情况，笔者联系了天力锂能第一大客户星恒电源的相关人士。该人士表示，“星恒电源目前采购天力锂能的三元材料，在汽车电池用的三元材料采购情况不太清楚，有也是非常小的量，远不及在小型动力电池领域的需求量，因为目前我们专注于电动自行车市场。”

综合实力不及同行，能否立足汽车市场？

将核心产品往新能源汽车动力电池领域转移，这意味着天力锂能将要跟在这个领域布局的其他同行展开竞争。在当下汽车动力电池洗牌加剧，市场份额往龙头企业集中的背景下，上游材料厂商的出货量和技术等方面的实力大小直接决定了它在动力电池市场能否取得发展。

首先，在营业收入规模方面，即便是小型动力电池领域的龙头材料厂商，天力锂能与汽车动力电池领域的容百科技、当升科技等公司仍存在较大差距。

通过与容百科技、长远锂科等四家公司的营业收入对比可以发现，天力锂能近三年的营业收入规模明显比其他四家公司小。营业收入规模大小也反映了三元正极材料出货量情况，2019年，容百科技、长远锂科、当升科技、杉杉能源的三元正极材料出货量分别为2.2万吨、2万吨、1.25万吨和0.9万吨，在招股书中天力锂能并没有透露相关出货量信息，从天力锂能的三元材料营收估算，其出货量在0.6-0.8万吨范围，且主要是应用于小型动力电池领域。

除了出货量，在技术实力方面，天力锂能也比不上其他四家公司。在招股书中，天力锂能宣称致力于锂电池三元材料及其前驱体的研发、生产和销售多年，通过实践与持续研发积累了多项核心技术，并取得相关专利保护。以该公司专利作为技术实力的参考指标来看，天力锂能目前拥有国内专利 13 项，其中发明专利 4 项，实用新型专利 9 项。

据智慧牙专利数据显示，容百科技、长远锂科、当升科技和杉杉能源四家企业的专利数分别为82项、32项、132项和73项，均值为80.75项，均高于天力锂能。

此外，在技术门槛方面，汽车动力电池要求5年10万公里，汽车动力电池的工况对电池材料提出了更高的要求。由于三元材料尤其是高镍三元材料化学活性高，导致了其热稳定性差，在汽车动力电池上电芯的用量是小型电池上的数十倍，因此对材料的可靠性、良率、寿命等方面要求更严。从专利申请情况来看，没有这方面积累的天力锂能若进军新能源汽车市场，仍需加大投入。

综合来看，在动力电池行业补贴退坡，行业加速洗牌的背景下，不具备出货量和技术优势的天力锂能开拓汽车动力电池领域将面临更大的压力。

事实上，作为第一大客户的星恒电源也不看好在汽车动力电池市场，在新能源汽车补贴退坡以及多家车企拖欠账款后，选择减少该业务投入。星恒电源相关人士表示，“现在星恒电源的汽车动力电池业务在主动缩小，专注做小型动力电池。因为随着国内新能源汽车动力电池补贴大幅退坡，产业链的下游汽车企业获得的补贴金额大幅减少，车企的成本压力增大，车企为转嫁成本，一方面，通过与电池厂协商，压低电池的价格；另一方面，通过延长货款交付的方式，减轻企业资金周转压力，这种方式对上游的电池和材料厂商影响很大。”

2019年，由于三元材料市场竞争加剧，且行业资金压力增加，部分中小企业经营出现困难，市场集中度再度提升。据高工产研（GGII）统计，2019年前10名三元材料企业的销售量占行业总量的72.20%。

“去年，众泰汽车拖欠比克电池的账款导致比克电池陷入财务困境，也连累了当升科技、容百科技等上游材料厂商就是产业链深刻的教训。”该人士强调到，尤其是资金运转能力不强的企业，在当下补贴退坡背景下，不要轻易进入新能源汽车电池领域。此外，随着新能源汽车成本压缩，磷酸铁锂“逆袭”已不是口号，国内动力电池TOP3企业，皆在磷酸铁锂技术路线上越走越宽，对三元材料的市场需求造成了一定冲击。

从本次IPO投资项目来看，天力锂能主要以NCM811系列的高镍三元材料为主，该系列产品成本高，目前多用于对能量密度要求高的新能源汽车领域，两个生产基地项目达产产能达1.36万吨。从如此大的产能布局来看，天力锂能是铁了心要进军新能源汽车市场。

天力锂能借助IPO扩产可解决产能问题，但行业竞争激烈会对其盈利能力造成影响。在杉杉能源等龙头企业已在汽车领域占据市场份额的背景下，天力锂能在汽车电池市场能否站稳脚跟，仍待市场验证